创金合信基金闫一帆：波动控制和风险管理是固收投资的重要前提

发布时间：2025-07-09 18:05:12 来源：能近取譬网 作者：综合

近期，创金创金合信基金固定收益部副总监、合信和风创金合信鑫日享短债基金经理闫一帆分享了相关市场观点，基金介绍了他的闫帆投资方法，固收投资团队如何协作等。波动

闫一帆介绍，控制考虑到其管理的险管产品更多定位于给客户提供稳定的收益，所以波动控制和风险管理一直以来都是理固其投资的重要前提，会避免过度的收投久期风险暴露和信用风险暴露。

他表示，资的重前今年上半年债券市场走出了一波收益率震荡下行的创金牛市，不过下半年在收益率较低的合信和风水平下，需要更加关注相关政策的基金边际变化，因而他在组合管理上会保持中性偏短的闫帆久期。

以下为详细内容。波动

我更偏向于信用债基的管理，从投资框架来说，可以概括成组合管理和选择债券两个部分，组合管理是根据所管理产品的波动特征要求，结合经济基本面、货币政策，判断债券品种和曲线的关系，构建出不同阶段组合的久期、品种的配置特征。

择券方面，我会采用上下结合的方式，既从宏观和行业的视角去判断行业周期的变化，还会进行债券个体自下而上的研究，主要分析发债企业的经营、财务、事件型机会等。另一方面，我管理的产品更多定位于给客户提供稳定的收益，所以波动控制和风险管理一直以来都是我的投资的重要前提，会避免过度的久期风险暴露和信用风险暴露。

今年上半年在房地产市场下滑、疫情反复和货币市场流动性宽松的影响下，债券市场走出了一波收益率震荡下行的牛市；另外，资管产品规模仍然快速增长、生息资产供给不足这些结构性原因的影响下，信用整体强于利率市场的表现。下半年国内外基本面对债券市场仍然有支撑，但在收益率较低的水平下，要更加关注货币政策、房地产行业和疫情政策的边际变化，我的组合还是会保持中性偏短的久期，同时由于信用利差处于历史较低水平，我会继续提高组合的信用等级，更多地通过曲线和骑乘策略提升组合的收益。

关于公司固收投研团队协作，我们很重视债券投资团队和研究团队的合作，不光是工作流程方面，比如先有研究员研究，个券进入公司的投资范围，基金经理才能进行投资；而是更深层次，从业务的视角和对于组合风险管理的逻辑进行合作。

我们要避免出现研究员只负责基本面的研究，挑出符合公司现有规定的个券，不考虑未来市场的波动，包括定价、行业大周期的变动。因为当个券入池，若对基金经理的考核只是相对收益时，很可能会选择收益率更高的品种，当市场波动时，可能会出现大幅的回撤。基于此，我们对基金经理和研究员的考核目标保持一致，研究员也需要对最终的投资业绩承担一定的责任。此外，在投资标的选择上，投研团队有更为充分的讨论、交流。基金经理会与研究员就投资数量、金额等共同探讨，当债券收益率较高时，研究员通常希望投资单个个券的规模要低一些，基金经理则希望提升个券规模，经过充分讨论，一方面可以提升固收团队整体的投研水平；另一方面可以有效地防范风险。

除了在固收内部投研团队进行充分交流外，如果涉及的是上市公司，我们还会与权益研究员进行交流，将固收团队的研究结果，特别是对于主体的负面研究结果，包括持续的风险跟踪、点评分享给权益研究员，因为通常固收团队更关注负面信息，重视信用风险，权益研究员更关注正面信息。

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