中国人寿首席投资官张涤：上半年在市场低位加仓，积累了大量优质资产

发布时间：2025-07-08 06:37:02 来源：能近取譬网 作者：休闲

来源：华夏时报

记者 吴敏 北京报道

今年上半年，中国资产国内债券收益率处于历史低位，人寿利率中枢较2021年明显下降，首席市场固收类资产配置压力显著加大。投资受俄乌冲突、官张美联储货币政策收紧步伐加快、涤上低位大量国内疫情反复等因素影响，半年A股市场一度出现快速大幅下跌。加仓积累

市场剧烈波动之下，优质寿险业“头雁”将交出怎样的中国资产年中“成绩单”，备受外界关注。人寿8月25日晚间，首席市场中国人寿发布2022年中期业绩报告，投资答案揭晓。官张

在8月26日中国人寿中期业绩会上，涤上低位大量中国人寿副总裁、总精算师、董事会秘书利明光回应了公司从美股退市的相关问题。他表示，中国人寿在纽交所挂牌交易的美国存托股交易量有限且行政成本较高，“公司美国存托股与H股挂钩，从美国退市后，公司H股将继续在香港联合交易所进行交易。投资者如果愿意，可以将存托股转成H股，继续持有公司股票。”

权益市场波动致净利润下滑

今年上半年，中国人寿实现营业收入5282.98亿元，同比减少4.4%；实现归属于母公司股东的净利润254.16亿元，同比下降38%。对于净利润下滑的原因，中国人寿解释称，系权益市场波动加剧，投资收益下降。

在投资端，2022年上半年，中国人寿实现净投资收益970.09亿元，较2021年同期增加72.45亿元，同比增长8.1%；净投资收益率为4.15%。受权益市场波动、权益品种价差收入同比下降影响，上半年中国人寿实现总投资收益985.42亿元，总投资收益率为4.21%，较去年同期的5.69%下滑了1.48个百分点。

需要指出的是，虽然中国人寿总投资收益率所有下滑，但仍然好于同业。放眼整个寿险业，60余家非上市寿险公司中，绝大多数总投资收益率低于3%，仅有寥寥几家总投资收益率超过了3%。

针对寿险公司总投资收益率整体偏低的原因，首都经贸大学保险系副主任李文中在接受《华夏时报》记者采访时表示：“主要还是因为新冠疫情和国际局势的双重叠加导致经济发展受到较大影响，在金融市场上反映就是资金需求减弱、波动加剧、投资收益下降。寿险公司的资金运用不可避免要受到影响。”

在李文中看来，中国人寿一方面根据寿险资金规模大、期限长的特点，另一方面兼顾作为国有控股金融企业的责任，服务国家重大战略和实体经济，通过战略配置、大类资产配置来实现长期稳定的收益，而不是过度追逐金融市场热点和短期收益。这是中国人寿上半年资金运用受金融市场波动影响较小，保持收益稳定并明显高于行业平均水平的重要原因。

“保险公司的投资成果需要拉长时间维度，观察长期投资表现，不将短期投资影响放在重要位置。”8月26日，中国人寿总裁助理、首席投资官张涤在该公司召开的中期业绩发布会上表示，对于长期投资者而言，逆向思维是长期致胜的法宝。在今年上半年复杂的市场环境下，中国人寿就是从这种逆向思维的原则出发，敢于提升权益仓位，向权益配置中枢靠拢，虽然短期市场波动会很痛苦，但却可以获得长期的稳定回报。

“在判断一个机构的投资行为的时候，离不开这个机构本身的资金属性和投资期限。”张涤认为，市场很难预测，也很难准确判断，基于这两点，就需要通过战略配置、大类资产配置来实现长期稳定的收益。

张涤认为，既然市场不可预期，很难制定具体计划，那么就要坚持“原则优先”。对寿险公司而言，原则就是资产负债匹配，只要牢牢把握资产负债匹配的原则，在投资行为上，大类资产配置就有了“锚”，进而围绕自身的收益目标和风险偏好来进行大类资产配置。

张涤在发布会上表示：“今年上半年，A股市场波动较大，我们保持了战略定力，并且敢于在市场低位加仓，提升权益配置，向长期权益中枢靠拢，一方面体现了央企责任，更重要的是在这个过程中，我们积累了大量优质资产，为今后获得良好投资收益奠定了非常好的基础。”

投资者可将美股存托股转成H股继续持有

对寿险公司而言，今年上半年，个险渠道如何转型也是一道绕不开的必答题。上半年，中国人寿个险销售人力为74.6万人，较去年同期的82万人有所下滑。随着个险渠道转型不断深入，提质增效成为寿险业一大趋势。

“近几年受各种复杂的外部环境影响，寿险行业处在深度调整期，尤其是个人代理人队伍一直处于下行通道，在此背景下，各险企都在主动转型，寻求高质量发展道路。目前，虽然行业代理人仍处下行通道，但下滑速度有所放缓，且已有企稳迹象。”中国人寿副总裁詹忠在发布会上说道。

据其介绍，2021年，排名前七的寿险公司代理人规模从328万下滑了36.6%。而今年上半年，“老七家”的下滑速度是14%，从速度上已明显减缓。而中国人寿拥有市场上最大的代理人队伍，从去年下半年开始，公司采取的策略是稳中固量、稳中求效。从目前的转型成果来看，在“量”的方面，中国人寿代理人规模已经趋于稳定，今年上半年代理人数量下滑9%。环比来看，今年6月比5月仅下滑了0.9%。在“效”的方面，上半年中国人寿代理人人均首年期缴产能同比提升60.6%，大专以上代理人占比也在提升，1年内新人7个月、13个月留存率也取得较好成效。

在行业新单保费整体承压的情况下，中国人寿实现新单保费为1393.58亿元，同比上升4.1%。对此，李文中向《华夏时报》记者表示：“主要在于中国人寿的销售渠道转型取得了一定效果，保险代理人队伍下降放缓，趋于稳定。另外，该公司策略是稳中固量，稳中求效，在注重提升业务质量的同时也兼顾业务规模。”

值得一提的是，在发布会上，利明光还回应了公司从美股退市的相关问题。

利明光表示，中国人寿从美股退市主要基于两方面考虑：一是公司在纽交所挂牌交易的美国存托股的交易量与公司H股的全球交易量相比有限。二是维持美国存托股在纽交易所上市和维持美国存托股及其对应H股在美国证监会注册，以及公司遵守证券交易法规定的定期报告要求及相关义务所涉及的行政成本较高。

针对从美股退市的影响，利明光称，公司美国存托股与H股挂钩，从美国退市后，公司H股将继续在香港联合交易所进行交易。投资者如果愿意，可以将存托股转成H股，继续持有公司的股票。本次从纽交所退市不涉及存托股的回购，不改变公司股本结构，对公司H股发行量没有影响，也不影响公司生产经营、治理水平、境内外的上市地位以及客户权益。

利明光还强调，公司已建立了完善的公司治理、信息披露和内控审计等内部管理体系，未来，将不断推进公司治理建设，践行公司治理的最佳实践，持续提升公司的治理水平和治理效能。

据利明光介绍，目前，中国人寿已向美国证监会提交了25表格，2022年9月1日将是存托股在纽交所交易的最后日期。后续存托银行将根据存托协议发出终止美国存托股的相关通知，并向广大ADR投资者说明后续安排。从9月2日至项目终止日之前，公司美国存托股可以继续进行场外交易，后期公司将根据相关规定及时提交15表格申请撤销注册。

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